Eurotech è una realtà italiana specializzata in tecnologia di alto livello. In questa analisi verrà analizzato il business model (cosa fa esattamente la società) e successivamente i fondamentali, con l’obiettivo finale di determinare un prezzo equo per le azioni (fair price).
Business Model di Eurotech
Eurotech opera sul paradigma del “Pervasive Computer” che a sua volta è basato su tre pilastri: la miniaturizzazione di dispositivi “intelligenti”, cioè dotati della capacità di elaborare informazioni; la loro diffusione nel mondo reale – all’interno di edifici e macchinari, a bordo di veicoli, addosso alle persone, disseminati nell’ambiente; e la loro possibilità di connettersi in rete e comunicare.
In pratica la società investe su ricerca e sviluppo per elaborare computer e dispositivi “smart” in grado di essere utilizzati nelle più varie applicazioni possibili e in ogni contesto, dal comune quotidiano fino a tecnologie sofisticate per aziende.
L’offerta del Gruppo ha diversi livelli di integrazione hardware e software ed è così articolata:
- componenti di base: schede elettroniche di calcolo e comunicazione;
- sotto-sistemi di calcolo e comunicazione ad alte e altissime prestazioni e abasso consumo;
- dispositivi e sensori pronti all’uso;
- software per l’integrazione con il cloud di componenti di base, dei sottosistemie dei dispositivi;
- servizi di progettazione di soluzioni e personalizzazione di prodotti così dasemplificare la loro integrazione nei prodotti dei clienti.
Pertanto si può dire che l’offerta di prodotti sia diversificata e dinamica, con un elevato focus sull’innovazione e l’applicabilità dei prodotti.
Bilancio di Eurotech
Analizzando il bilancio di Eurotech è evidente che questo sia molto solido e assolutamente privo di rischi intrinsechi che potrebbero minare la solvibilità del gruppo.
- Current ratio 2,54
- Quick ratio 1,77
- ROE1 15,2%
Infatti i ratei di liquidità a breve termine indicano una posizione assolutamente solida e non certo una mancanza di denaro per far fronte agli obblighi finanziari a breve ma anche a lungo termine.
Inoltre, guardando il ROE, si può notare che questo è stato particolarmente elevato nel 2019 e questo è sicuramente sinonimo di un ottimo utilizzo delle risorse finanziarie (capitale).
la liquidità totale a partire dal 2016 è cresciuta molto, in linea con migliori risultati di utile netto, e oggi contribuisce a rendere il bilancio di Eurotech assolutamente solido. Altro aspetto importante dell’abbondanza di risorse liquide è sicuramente la possibilità di investirle per creare ancora più valore aggiunto e aumentare l’utile netto futuro.
Conto economico di Eurotech
Analizzando il conto economico si comprende di essere di fronte ad un realtà in forte crescita ed espansione, specie nel lungo termine, tuttavia ora si presenta con risultati in contrazione a causa del Covid.
Analizzando il trend degli ultimi anni si nota che le entrate lorde sono aumentate considerevolmente, passando da appena 60 milioni nel 2016 fino a 100 milioni nel 2019; mentre l’utile netto, prima negativo, è arrivato a circa 20 milioni nel 2019. Tuttavia il Covid e il lockdown hanno pesato sui risultati degli ultimi 12 mesi (TTM) riducendo le entrate del 30% e il profitto netto di quasi il 50%.
- Margine operativo 16,6%
- Margine netto 19%
- P/E 12
Come si può notare i margini sono comunque positivi e permettono di far crescere l’utile netto insieme alle entrate lorde. Il rapporto P/E indica invece che Eurotech non è scambiata in modo eccessivamente economico, probabilmente perché il mercato è consapevole della qualità del bilancio e dei prospetti di crescita futura.
Valutazione
Dopo aver analizzato il business model e i fondamentali è il momento di tirare le somme parlando della valutazione e chiedendosi se la società possa rappresentare un investimento proficuo a questi livelli di prezzo.
Come al solito verranno utilizzati due modelli: Il DCF model e l’equity model.
DCF Model
Le assunzioni del modello sono le seguenti:
- Crescita del 6% annuo per i prossimi 10 anni, un valore molto conservativoche tende a sottostimare il potenziale della società;
- Tasso di sconto dell’8%;
- Vendita dell’intero business dopo 10 anni per appena 10 volte l’utile nettofinale, una stima modesta per una società high-tech.
- Riduzione dell’utile netto 2020 del 75% rispetto al 2019.
Il risultato illustra un fair price di circa €8,25 con un potenziale rialzista di circa il 110%.
Equity Model
Le assunzioni dell’equity model sono le seguenti:
- ROE primo periodo compreso tra il 5% (2020) e il 25% (2021) che diminuisceprogressivamente fino ad un modesto 8,5% per il periodo finale (terminalvalue);
- COE modesto causa Beta molto basso; compreso tra 7,65% primo periodo e8,5% secondo periodo;
- Tasso di sconto 15%.
Il risultato propone un fair price di circa €5,75 con un potenziale rialzista di circa il 46%.
Conclusioni
Eurotech è sicuramente un’ottima società con fondamentali molto solidi e un futuro probabilmente altrettanto buono. La scalabilità e applicabilità dei suoi prodotti possono rappresentare il successo futuro di questa realtà italiana operante nel settore high-tech.I modelli di valutazione impiegati, sempre forniti di assunzioni molto conservative, hanno dato ottimi risultati, proponendo un prezzo equo medio di €7, garantendo quindi un potenziale di rialzo del 78% dai prezzi attuali (€3,93).